۳-۸-نمونه آماری

درپژوهش حاضراز روش نمونه گیری انتخابی غیر تصادفی استفاده شده است. بدین ترتیب که با اعمال محدودیت های زیر شرکت های حائزشرایط از جامعه آماری انتخاب شدند:

1. 1. سال مالی شرکت منتهی به پایان اسفندماه هرسال باشد.

1. 1. طی دوره زمانی پژوهش تغییر سال مالی نداشته باشد.

1. 1. جزء مؤسسه‌ های مالی سرمایه گذاری و بانک ها نباشد.

1. به علت نیاز به بازدهی ۱۲ ماهه، بر روی سهام معامله صورت گرفته باشد.

با اعمال محدودیت های فوق تعداد ۸۳ شرکت به دست آمد که بر اساس طبقه بندی ارائه شده توسط بورس اوراق بهادار تهران، شرکت های فعال، در ۲۲ صنعت طبقه بندی شده اند. از آن جا که در دوره مورد بررسی، تعداد شرکت های موجود در بعضی صنعت ها اندک بوده، شرکت های مربوط به صنایع با فراوانی کمتر از ۵ شرکت از نمونه حذف شدند. در نهایت نمونه باقیمانده شامل ۶۲ شرکت فعال در ۹ صنعت مورد بررسی قرار گرفت. با توجه به دوره ده ساله مورد بررسی نمونه آماری شامل ۶۲۰ داده شرکت- سال می‌باشد. نظر ‌به این که نسبت های اهرمی صنعت و شاخص هرفیندال بر اساس صنعت- سال محاسبه می شود، کلیه متغیر ها بر اساس صنعت- سال محاسبه شده است. در نهایت نمونه آماری شامل ۹۰ داده صنعت- سال مربوط به ۹ صنعت طی ۱۰ سال می‌باشد.

جدول فراوانی صنایع مورد بررسی در نگاره شماره ۳-۱ نمایش داده شده است.

جدول۳-۱: نوع و فراوانی صنایع مورد بررسی

ردیف

نوع صنعت

فراوانی

۱

دارویی

۱۳

۲

خودرو و قطعات

۱۰

۳

فلزات اساسی

۷

۴

شیمیایی

۶

۵

کاشی و سرامیک

۶

۶

ماشین آلات و تجهیزات

۵

۷

محصولات فلزی

۵

۸

غذایی به جز قند و شکر

۵

۹

سیمان، آهک، گچ

۵

۳-۹-روش گردآوری داده ها

گردآوری داده های مورد نیاز پژوهش، یکی از مراحل اساسی آن است و به لحاظ اهمیت آن، باید به طور دقیق تعریف و مشخص شود. مرحله گردآوری داده ها، آغاز فرایندی است که طی آن پژوهشگر یافته های می‌دانی و کتابخانه‌ای را گردآوری می‌کند و سپس به خلاصه‌سازی یافته ها از طریق طبقه‌بندی و سپس تجزیه و تحلیل آن‌ ها می‌پردازد و فرضیه‌های تدوین شده خود را مورد ارزیابی قرار می‌دهد و در نهایت نتیجه‌گیری می‌کند و پاسخ مسأله پژوهش را به اتکای آن‌ ها می‌یابد. به عبارت دیگر، پژوهشگر به اتکای داده های گردآوری شده حقیقت را آن طور که هست کشف می‌کند. ‌بنابرین‏، اعتبار داده ها اهمیت بسیاری دارد، زیرا داده های غیرمعتبر مانع از کشف حقیقت می‌شود و مسأله و مجهول موردنظر پژوهشگر به درستی معلوم نمی‌شود و یا تصویری انحرافی و ناصحیح از آن ارائه خواهد شد. برای حفظ اعتبار داده های گردآوری شده، پژوهشگر باید داده های صحیح را با دقت تمام گردآوری کند (حافظ‌نیا، ۱۳۸۵: ۱۶۲).

درپژوهش حاضر کلیه داده های موردنیازاز طریق مراجعه به صورت های مالی و یادداشت های توضیحی و با بهره گرفتن از نرم افزارهای تدبیرپرداز، رهاورد نوین۳ ونشریات و سایت های مربوط به بازار بورس اوراق بهادارتهران و سایت رسمی بانک مرکزی گردآوری شده است. همچنین جهت غنای مبانی نظری پژوهش، از کتب و مجلات تخصصی نیز استفاده شده است.

۳-۱۰- مدل های پژوهش

بر اساس فرضیه فرعی ۱ برای بررسی رابطه بین نسبت بدهی ها به جمع کل بدهی ها و حقوق صاحبان سهام بر اساس ارزش دفتری و بازده غیر عادی در هر صنعت از مدل رگرسیون چند متغیره زیر استفاده می شود: (مورادگلیو و سیواپرساد،۳۳۳:۲۰۱۲)

مدل(۱)

CAA: میانگین انباشته بازده غیر عادی شرکت i در دوره t

α: مقدار ثابت

Industry L1_i,t : نسبت بدهی های صنعت به جمع بدهی ها و حقوق صاحبان سهام صنعت بر اساس ارزش دفتری

: متغیر اندازه شرکت

توبینQ نسبت: Q_T

P/E: نسبت قیمت به سود سهام

Interest: نرخ بهره

Risk: ریسک شرکت

بر اساس فرضیه فرعی ۲ برای بررسی رابطه بین نسبت بدهی های بلندمدت به حقوق صاحبان سهام بر اساس ارزش دفتری و بازده غیر عادی در هر صنعت از مدل رگرسیون چندمتغیره زیر استفاده می شود: (مدل ۲)

Industry L2_i,t : نسبت بدهی های بلندمدت صنعت به حقوق صاحبان سهام صنعت بر اساس ارزش دفتری

برای آزمون فرضیه اصلی ۱ از تلفیق مدل ۱ و ۲ مدل رگرسیون چند متغیره زیر برای بررسی رابطه بین ساختار سرمایه بر اساس ارزش دفتری و بازده غیر عادی در هر صنعت به دست می‌آید: (مدل ۳)

برای بررسی رابطه بین نسبت بدهی ها به جمع کل بدهی ها و ارزش بازار حقوق صاحبان سهام و بازده غیر عادی در هر صنعت بر اساس فرضیه فرعی ۳ از رگرسیون چند متغیره زیر استفاده می شود: (مدل ۴)

Industry LM1_i,t :نسبت بدهی های صنعت به جمع بدهی ها و ارزش بازار حقوق صاحبان سهام صنعت

بر اساس فرضیه فرعی ۴ برای بررسی رابطه بین نسبت بدهی های بلندمدت به ارزش بازار حقوق صاحبان سهام و بازده غیر عادی در هر صنعت از رگرسیون چند متغیره زیر استفاده می شود: (مدل ۵)

Industry LM2_i,t : نسبت بدهی های بلندمدت صنعت به ارزش بازار حقوق صاحبان صاحبان سهام صنعت

برای آزمون فرضیه اصلی۲ جهت بررسی رابطه بین ساختار سرمایه بر اساس ارزش بازار و بازده غیر عادی در هر صنعت از تلفیق مدل ۴ و ۵ رگرسیون چند متغیره زیر حاصل می شود: (مدل ۶)

برای آزمون فرضیه اصلی سوم بر اساس رگرسیون چند متغیره زیر رابطه بین میزان متمرکز بودن صنعت و بازده غیر عادی در هر صنعت سنجیده می شود: (مدل ۷)

HI: شاخص هرفیندال

مدل دیگری که برای آزمون فرضیه اصلی ۳ وجود دارد از تلفیق کلیه مدل های ذکر شده و به صورت زیر ارائه می شود: (مدل ۸)

۳-۱۱-روش تجزیه و تحلیل داده ها وآزمون فرضیه‌ها

پس از آن‌که پژوهشگر داده ها را گردآوری و طبقه‌بندی کرد باید مرحله بعدی فرایند پژوهش، که به مرحله تجزیه و تحلیل داده ها معروف است، را آغاز کند. این مرحله در پژوهش اهمیت زیادی دارد زیرا نشان دهنده تلاش‌ها و زحمات فراوان گذشته است. در این مرحله، پژوهشگر اطلاعات و داده ها را در جهت آزمون فرضیه و ارزیابی آن مورد بررسی قرار می‌دهد. در مرحله تجزیه و تحلیل، آنچه مهم است این است که پژوهشگر باید اطلاعات و داده ها را در مسیر هدف پژوهش، پاسخ‌گویی به سؤال‌های پژوهش و نیز ارزیابی فرضیه‌های پژوهش خود، مورد تجزیه و تحلیل قرار دهد (حافظ‌نیا، ۱۳۸۵: ۲۳۱).

در انجام این پژوهش، از روش‌های آماری متعددی استفاده می‌شود که در ادامه به تفصیل تشریح می‌شود. پس از جمع‌ آوری اطلاعات، توابع (الگوهای) مورد نظر به کمک الگوهای اقتصادسنجی برآورد خواهند شد. این الگوها شامل رگرسیون چندمتغیره، آزمون فروض کلاسیک، روش استفاده از داده ها، آزمون ریشه واحد در داده های ترکیبی و آزمون هم‌جمعی است که در ادامه به شرح این الگوها پرداخته می‌شود.

۳-۱۱-۱- رگرسیون چندمتغیره